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壽險股走勢 多空論戰 2019-05-20

壽險股後市,法人多空論戰。花旗環球最新報告,針對市場焦點,試算國內壽險若適用IFRS 17,國壽影響可能最大,調降國泰金(2882)目標價至39元,引發市場震撼,不過也有法人中性關注,甚至逆勢喊進,牽動金融股激烈震盪。
花旗報告日前發布,正逢股市大跌,外資賣壓傾軋壽險股,拖累國泰金、富邦金兩大金控一度破底,爆出罕見大量。昨(15)日在台股回升和公股力挺下,國泰金反彈漲1.2%,富邦金漲0.2%,但線型仍偏空。
花旗此次聚焦市場關注的IFRS 17,雖然因應落實難度,主管機關已將國內壽險全面採用IFRS 17遞延到2025年,但在金管會積極敦促,相關壓力提前受到注意。
花旗表示,IFRS 17最大調整是壽險的保單負債改採公允價格計算,對國內壽險的主要挑戰,是過去高利時代推出的高利率保單必須增提準備金。
內容進一步試算國壽、富邦壽和台灣人壽三大壽險,目前保單負債約有二到四成是預定利率大於4%的保單,若以市場評價之於三家壽險的利差損介於0.9%-1.7%,以及保單平均餘年十年估算,國壽潛在資金缺口可能達1,670億,富邦壽880億,台灣人壽230億元。
全數採普通股增資的情況,國泰金、富邦金和中信金的每股純益稀釋度估有12%、11%及4%。
花旗指出,若上述任一數值調整,壽險缺口也會有所不同,惟多數情境,國壽因保戶多,影響最大,加上對市場前景的顧慮,花旗建議減碼國泰金,同時維持富邦金「賣出」、中信金「中立」。
摩根士丹利、瑞士信貸和凱基投顧等,也提到IFRS 17可能是壽險金控風險,不過具體影響有待觀察,且行情不排除好轉,則金控獲利、股息有提升空間;如凱基估算國泰金明年股利有望提升到2元,建議逢低承接。
壽險精算師則表示,外資試算方式雖合理,但忽略台灣已經長期低利,各壽險的低利保單有利差益,兩者抵銷後的缺口不會那麼大。
<摘錄經濟>

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