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魏聖峰:金磚褪色 東南亞市場冒出頭 (2012-03-16 先探投資週刊)

魏聖峰:金磚褪色 東南亞市場冒出頭 (2012-03-16 先探投資週刊)

過去十年,新興市場扮演全球經濟成長的火車頭,而東南亞國家經歷一九九七年亞洲金融風暴後重建,整體的經濟體質比一九九○年代強,政府債務壓力下降,加上年輕人口眾多,未來消費能力將有爆發性的成長。
最重要的關鍵是,東協自由貿易區在二○一○年正式成立,中國、南韓與日本都已經在今年年初全部加入東協自由貿易區。美國強力推動的跨太平洋夥伴協議(TPP)也把東協自由貿易區納入,南韓與美國的最惠國待遇(FTA)在三月十五日正式生效,透過東協自由貿易區的向外擴散,有助東協經濟未來更強勁的爆發能力。
九○年代地處邊陲
東南亞地區人力資源便宜,在一九九○年代初期因為基礎建設落後,長期極權政治的統治,造就和當權派往來密切的商人財富激增,貧富差距懸殊。雖然當時一般民眾的消費能力不強,但當地物價水準低,成為想要在海外市場設立據點的外資企業最佳選擇。
一九九三~九四年期間,中國向外吸引投資,當時中國人民幣的官方價格和黑市價格存在很大的利差,中國人行為了縮小利差並打壓人民幣的黑市交易,順勢讓人民幣大幅貶值,一口氣貶到一美元兌換九.五元。外資看準這個機會,將部分資金投入中國和東南亞,造就當時的泰國、馬來西亞和菲律賓股市一度出現強勁的資金行情。
亞洲金融風暴重創經濟
一九九五年到一九九七年的亞洲金融風暴前夕,美國科技股興起,美股呈現牛市,連帶東南亞股市也興起另一波多頭行情,當時東南亞貨幣普遍升值。但資金行情的表象很快被國際外匯炒家索羅斯識破,索羅斯認為東南亞各國的政府債務太高,亮眼的經濟數據都是資金效應堆疊出來。因此放空泰銖、印尼盾和菲律賓披索。
後來果然引起亞洲金融風暴,當時印尼盾一度貶到將近九○○○元兌換一美元,泰銖重貶到五五元,東南亞和亞洲各地出現資金逃難潮。亞洲金融風暴還擴散到南韓與日本,對整個亞洲地區的經濟和金融市場帶來空前的災難。
亞洲金融風暴後隔年,印尼發生大規模反政府示威和排華運動,印尼社會經濟不穩定,印尼獨裁者蘇哈托下台後,印尼社會秩序才逐漸穩定下來。而從亞洲金融風暴開始的東南亞股匯市大崩盤,一直延續到印尼反政府示威結束後才平息。
經濟復甦期
二○○二年的新興市場又成為市場投資主流,金磚四國成為新的焦點。中國股市出現長多行情,東南亞各國股市也從二○○三年以後,隨著金磚四國股市興起展現多頭行情。東南亞各國政府的財政狀況歷經亞洲金融風暴肆虐後逐漸穩定,當地政府開始有大型公共工程建設讓外資承包,並給予稅負優惠,好讓外資能在中國之外,將東南亞各國也列入投資考量。
東協最大的優勢就是人口眾多,尤其是年輕人口占全國人口的一半以上,是最大的消費族群。尤其是印尼有超過二.五億的人口,整體內需市場相當龐大,且當地物價水準不高,現在已經成為外資的投資首選。印尼的優勢在於三、四十歲以下的年輕人口占全球總人口一半,現在小於十五歲的人口占全國人口比重高達二六.一%,這些年輕人口在未來的五到十年間可望成年,除了投入就業市場外,更是未來消費族群的主力。
年輕人口是最大優勢
人口最少的馬來西亞也有超過三千萬人,當地十五歲以下的人口比重還高達二八.八%,菲律賓是三三.七%,泰國是一九%。菲律賓的人口總數也超過一億人,這些可都是當地未來消費的主力。
即便如此,東協國家的物價水準相較中國或其他地區仍屬偏低市場,對外資有很大的吸金效果,尤其是這兩年中國物價和工資大漲,東協國家成為外資資金投入的最大市場,東協經濟的爆發性成長才剛要開始。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1665期
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